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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
作者： 不在此山中
来源：雪球
白酒成了这波牛市的避风港 ， 各种负面消息不绝于耳 ， 牛市风的再大也和它没什么关系 。
想搞明白白酒发生了什么 ， 可以回顾一下中证白酒过去十年的走势 （ 下半图是指数市盈率 ） ， 整个过程是一趟疯狂的过山车 ：
2019年以前 ， 它还是个稳步慢爬的 “ 健康牛 ” 鼎坤策略， 涨得不快 ， 但很扎实 ， 主要靠公司业绩在推动 。
但从2019年开始 ， 画风突变 ， 变成了集体狂热的 “ 疯牛 ” 。 股价一飞冲天 ， 根本原因不是公司突然多赚了多少钱 ， 而是市场情绪上头了 ， 愿意给它极高的定价 。
中证白酒的市盈率从正常的30倍左右 ， 一路被吹到了70多倍的天上 。 指数也在2021年初冲到了历史顶点 21663 。
然后 ， 就没有然后了 。
盛宴结束 ， 接下来三年多 ， 就是漫长又痛苦的挤泡沫过程 。 曾经70多倍的市盈率 ， 被一巴掌拍回到今天的18.7倍。 价格的雪崩 ， 主要就是因为这个巨大的估值泡沫破了 。
总之 ， 这几年白酒价格的波动 ， 远远比它基本面的变化要剧烈得多 ， 核心就是估值坐了一趟从天上到人间的过山车 。
为啥现在市场上一片悲观 ？ 市场不会无缘无故的悲观 鼎坤策略。
一是大环境不好 ， 大家不喝了。 经济不景气 ， 公司年会 、 商务宴请都少了 ， 大家平时消费也更谨慎 。 白酒不是生活必需品 ， 自然会受影响 。
二是库存太多 ， 卖不动。 前几年太火 ， 酒厂玩命生产 ， 经销商拼命囤货 。 现在消费降温 ， 货都堆在仓库里了 。 经销商为了回笼资金 ， 甚至赔钱卖酒 。
三是年轻人不爱喝。 这是个老问题 ， 但现在更让人担心 。 现在的年轻人选择太多了 ， 啤酒 、 洋酒 、 鸡尾酒 ， 白酒对他们来说是不是有点 “ 油腻 ” ？
那现在 ， 白酒还值得看吗 ？ 我觉得可以多看点积极因素 ：
1.最大的利好是 “ 便宜 ”。 跌了这么多 ， 市盈率18.7 ， 股息率3.8% ， 这就是安全垫 。 除非你觉得茅台 、 五粮液这些公司未来会完蛋 ， 利润会崩盘 ， 否则这个价格已经反映了绝大多数的坏消息 。
2.好生意没变。 白酒 ， 尤其是头部品牌的商业模式 ， 还是A股里顶级的 ， 毛利率高得吓人 ， 现金流也非常好 。 多年的酒文化 ， 婚丧嫁娶 、 人情往来都离不开它 ， 短期很难被颠覆 。
3.任何行业都有周期。 现在白酒就在过冬 ， 清库存 、 挤泡沫 。 这个过程很难受 ， 但总会过去 。 等经济回暖 ， 消费信心恢复了 ， 被压抑的需求可能就会反弹 。
随着越来越多的鬼故事出现 ， 市场把能想到的坏消息 ， 基本都反映到股价里了 。 风险释放得差不多了 ， 机会也正在这种悲观情绪里悄悄出现 。
市场恐惧的时候 ， 不妨乐观点 。
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