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风险提示:本文所提到的观点仅代表个人的意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。
作者: 不在此山中
来源:雪球
白酒成了这波牛市的避风港 , 各种负面消息不绝于耳 , 牛市风的再大也和它没什么关系 。
想搞明白白酒发生了什么 , 可以回顾一下中证白酒过去十年的走势 ( 下半图是指数市盈率 ) , 整个过程是一趟疯狂的过山车 :

2019年以前 , 它还是个稳步慢爬的 “ 健康牛 ” 鼎坤策略, 涨得不快 , 但很扎实 , 主要靠公司业绩在推动 。
但从2019年开始 , 画风突变 , 变成了集体狂热的 “ 疯牛 ” 。 股价一飞冲天 , 根本原因不是公司突然多赚了多少钱 , 而是市场情绪上头了 , 愿意给它极高的定价 。
中证白酒的市盈率从正常的30倍左右 , 一路被吹到了70多倍的天上 。 指数也在2021年初冲到了历史顶点 21663 。
然后 , 就没有然后了 。
盛宴结束 , 接下来三年多 , 就是漫长又痛苦的挤泡沫过程 。 曾经70多倍的市盈率 , 被一巴掌拍回到今天的18.7倍。 价格的雪崩 , 主要就是因为这个巨大的估值泡沫破了 。
总之 , 这几年白酒价格的波动 , 远远比它基本面的变化要剧烈得多 , 核心就是估值坐了一趟从天上到人间的过山车 。
为啥现在市场上一片悲观 ? 市场不会无缘无故的悲观 鼎坤策略。
一是大环境不好 , 大家不喝了。 经济不景气 , 公司年会 、 商务宴请都少了 , 大家平时消费也更谨慎 。 白酒不是生活必需品 , 自然会受影响 。
二是库存太多 , 卖不动。 前几年太火 , 酒厂玩命生产 , 经销商拼命囤货 。 现在消费降温 , 货都堆在仓库里了 。 经销商为了回笼资金 , 甚至赔钱卖酒 。
三是年轻人不爱喝。 这是个老问题 , 但现在更让人担心 。 现在的年轻人选择太多了 , 啤酒 、 洋酒 、 鸡尾酒 , 白酒对他们来说是不是有点 “ 油腻 ” ?
那现在 , 白酒还值得看吗 ? 我觉得可以多看点积极因素 :
1.最大的利好是 “ 便宜 ”。 跌了这么多 , 市盈率18.7 , 股息率3.8% , 这就是安全垫 。 除非你觉得茅台 、 五粮液这些公司未来会完蛋 , 利润会崩盘 , 否则这个价格已经反映了绝大多数的坏消息 。
2.好生意没变。 白酒 , 尤其是头部品牌的商业模式 , 还是A股里顶级的 , 毛利率高得吓人 , 现金流也非常好 。 多年的酒文化 , 婚丧嫁娶 、 人情往来都离不开它 , 短期很难被颠覆 。
3.任何行业都有周期。 现在白酒就在过冬 , 清库存 、 挤泡沫 。 这个过程很难受 , 但总会过去 。 等经济回暖 , 消费信心恢复了 , 被压抑的需求可能就会反弹 。
随着越来越多的鬼故事出现 , 市场把能想到的坏消息 , 基本都反映到股价里了 。 风险释放得差不多了 , 机会也正在这种悲观情绪里悄悄出现 。
市场恐惧的时候 , 不妨乐观点 。
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